Том Джира (Tom Gira), исполнительный вице-президент NASD, ответственный за регулирование рынка, заявил, что “они обеспокоены тем, что компании, возможно, предоставляют недостоверную информацию, позволяющую им создать образ более крупных игроков на рынке, чем они являются на самом деле”. По его словам, сейчас NASD пытается определить, существуют ли причины, способные объяснить расхождения, или различия в данных указывают на серьезные нарушения.

В последние месяцы были зафиксированы случаи расхождения данных по объемам торгов, проводимых крупными и весьма авторитетными компаниями Уолл-стрит. Merrill Lynch & Co. (MER), крупнейшая в мире брокерская фирма, заявила, что в июле объем осуществленных ей торгов по акциям хьюстонской компании Kinder Morgan Energy Partners LP (KMP) составил 2 млн. акций. По данным Нью-йоркской фондовой биржи, NYSE, Merrill осуществляла операции с 351 тыс. акций, что составляет лишь шестую часть от названной Merrill цифры.

Bank of America Corp. (BAC), второй по величине банк в США, опубликовал информацию о том, что за период с апреля по июнь совершил сделки с 22 млн. акций Chesapeake Energy Corp. (CHK). NYSE в отчете указала вполовину меньший объем торгов, совершенный Bank of America.

Morgan Stanley (MS), крупнейшая по капитализации фирма, занимающаяся торговлей ценными бумагами, сообщила, что за июнь объем осуществленных ей торгов по акциям Conor Medsystems Inc. составил 687 тыс. акций. В отчетах электронной площадки Nasdaq Stock Market никакая информация об объеме торгов Morgan Stanley по акциям Conor не фигурировала. Представители Nasdaq заявили, что Morgan Stanley в июне не являлась так называемым маркет-мейкером по акциям Conor. Это означает, что компания не обратилась к Nasdaq за получением специального статуса, а публичному раскрытию подлежат только сделки, совершенные маркет-мейкерами. В следующем месяце Morgan Stanley совершила торговые операции с акциями Conor на сумму $96,3 млн. и получила статус маркет-мейкера. С того момента данные Morgan Stanley, указанные в рекламных проспектах, и отчеты Nasdaq почти всегда совпадают.

Такие расхождения все сильнее беспокоят институциональных инвесторов, которые сомневаются в достоверности важнейших данных по рынкам США. Кроме того, различия в данных представляют угрозу для репутации крупнейших компаний Wall Street. В годовом отчете JPMorgan Chase and Co. (JPM) говорится, что банк всегда добивается того, чтобы “покупатель был победителем”. В соответствии с сайтом Merrill, компания “демонстрирует ответственность перед клиентами и акционерами, стремясь обеспечить непревзойденное качество, честность и этичное поведение”.

Если причиной расхождений являются нарушения со стороны брокерских фирм, их репутация может серьезно пострадать. Недостоверные данные означают, что клиенты, полагающиеся на рекламные проспекты брокеров, не могут быть уверены в том, что их торговый партнер обладает достаточным опытом, чтобы найти покупателей или продавцов акций конкретной компании. Если клиент выбирает брокера, не способного создать рынок для конкретной акции, он рискует заплатить более высокие комиссионные или продать акции по заниженной цене.

Однако существует и другая сторона вопроса. Обеспечить своевременный, полный учет всех сделок отдельной брокерской фирмы почти невозможно. На Nasdaq активно торгуются в среднем 78% акций компаний, прошедших листинг. Nasdaq публикует ежемесячные отчеты только о самых активных брокерах по отдельным акциям. NYSE распространяет информацию только по сделкам, совершенным на Big Board, на следующий день после торгов. Информация по торгам вне бирж, например, в электронных торговых системах, вообще не публикуется.

Кроме того, брокерские компании стремятся скрыть, что они являются участником той или иной сделки. Этому способствует увеличение объемов торгов внутри брокерских фирм между ее клиентами и распространение электронных торговых систем.

По подсчетам нью-йоркского инвестиционного банка Sandler O’Neill & Partners LP, в августе почти 37% оборота акций компаний, имеющих листинг на NYSE, приходилось на сделки, совершенные на внебиржевом рынке. Для сравнения, в 2002 году этот показатель был равен 18%. В соответствии с данными бостонской исследовательско-консалтинговой фирмы Aite Group LLC, в течение II квартала сделки с 20% торгуемых в США акций были совершены вне бирж: или внутри брокерских фирм, или с помощью электронных систем. По оценкам Aite Group, к 2010 году это соотношение вырастет до 25%. Представитель Bank of America Питер Форленза (Peter Forlenza), комментируя расхождения между рекламируемыми банком объемами торгов и сведениями NYSE, отметил: “Обратите внимание на растущую долю ECN и Nasdaq. Все больше сделок происходит вне NYSE”.

За пределами США такая проблема практически отсутствует. На большинстве фондовых рынков существует только одна национальная биржа, что увеличивает прозрачность данных. По крайней мере в 11 странах, включая Канаду и Норвегию, сделки брокеров регистрируются и публикуются национальной биржей в момент их совершения.